天元证券—天源证券现在叫什么

中国证券行业的发展历程中，机构名称变更往往与战略重组、股权变动及市场定位调整密切相关。天源证券作为一家拥有二十余年历史的老牌券商，其名称的多次更迭不仅反映了资本市场的风云变幻，更映射出中国金融改革的深层逻辑。从“三江源证券”到“天源证券”，再到“九州证券”直至如今的“华源证券”，每一次名称背后都承载着行业整合与战略升级的重要信号。

天源证券的历史可追溯至2002年成立的三江源证券经纪有限公司，由西宁市背景的8家国资企业联合发起设立。2006年，中国南方航空集团通过股权受让成为控股股东（持股80.47%），并正式更名为天源证券经纪有限公司，标志着其从地方性券商向全国性金融机构转型的开端。

2014年成为关键转折点，九鼎投资以3.6亿元增资控股天源证券51%股权，将其更名为九州证券。此举开创了PE机构控股券商的先例，并试图通过“PE+投行”模式突破传统业务边界。然而2022年武汉金融控股集团联合地方完成对九州证券72.5%股权的并购，2023年9月正式更名为华源证券，成为武汉市属国资控股的首家全国性综合券商。

股权结构的四次重大调整塑造了天源证券的发展轨迹：

1. 南航时代（2006-2014）：南航集团入主后虽完成全国11家营业部的布局，但受限于航空主业与金融业务的协同不足，2013年净利润亏损347万元，行业排名跌至末流。
2. 九鼎控股期（2014-2022）：九鼎投资以3.6亿元低成本控股，试图通过新三板融资优势打造“投行+资管”生态链。但2015-2022年间，九州证券的投行业务占比仅从12%提升至23%，远未达预期目标。
3. 武汉国资整合（2022至今）：武汉金控以“金融控股+产业投资”模式重构华源证券，2023年保荐开特汽车北交所上市，实现区域产融结合突破。

不同阶段的战略重心差异显著：

• 经纪业务主导期：2006-2014年间，依托南航集团资源拓展珠三角、东北等地网点，但缺乏差异化服务，佣金收入占比长期超过70%。
• 创新业务探索期：九州证券时期重点发展场外期权、私募托管等创新业务，2020年衍生品交易规模突破80亿元，但受监管政策收紧影响，2021年该项收入骤降42%。
• 综合服务深化期：华源证券确立“科技赋能+财富管理”双轮驱动，2024年上线智能投顾系统，客户资产规模较整合前增长136%。

天源证券的更名史为中国中小券商转型提供了三类镜鉴：

第一，股东协同效应决定发展上限。南航集团未能将航空产业链资源有效导入证券业务，而武汉国资通过整合本地科创企业资源，使华源证券投行业务区域市占率从1.7%跃升至9.3%。

第二，差异化定位需匹配监管周期。九州证券的激进创新策略在2018-2021年遭遇资管新规和穿透式监管冲击，反观华源证券聚焦区域性股权市场，2023年湖北省内企业服务覆盖率提升至65%。

第三，科技投入需转化为服务能力。尽管华源证券APP用户数突破120万，但2024年问卷调查显示，仅23%客户认为智能服务体验优于传统券商，说明技术落地仍需深化。

从“天源”到“华源”的二十年嬗变，揭示了中国证券业从规模扩张向质量提升的转型逻辑。未来研究可深入探讨两方面：一是地方国资控股券商如何平衡区域服务与全国竞争的关系；二是金融科技投入的边际效益临界点测算。对于中小券商，建议聚焦“专精特新”企业全生命周期服务，构建“投行+投资+研究”生态闭环，方能在行业集中度提升趋势中突围。